Modelo de fusión
ProMide el efecto de una adquisición sobre el beneficio por acción del adquirente: acreción o dilución año a año, según la prima, la mezcla de acciones, tesorería y deuda, y las sinergias.
- 6 hojas
- 2 tablas 5 × 5 sobre la acreción
- 4 controles y 3 alertas
Método
El precio de oferta es la cotización de la sociedad objetivo más la prima. Los usos, precio de las acciones más costes, se financian con acciones nuevas, tesorería del adquirente y deuda nueva, que financia el resto: fuentes y usos se igualan por construcción.
Las acciones nuevas se emiten a la cotización del adquirente. La diferencia entre el precio de las acciones y los fondos propios contables de la sociedad objetivo se asigna en parte a intangibles, amortizados de forma lineal; el resto es fondo de comercio, no amortizado.
Cada año, el resultado neto pro forma suma los resultados del adquirente y de la sociedad objetivo, y después los ajustes después de impuestos: sinergias implantadas progresivamente, menos los costes de integración, los intereses de la deuda nueva, los intereses no percibidos sobre la tesorería y la amortización de los intangibles.
El BPA pro forma divide este resultado entre el número de acciones tras la emisión. Se compara con el BPA independiente del adquirente: la diferencia da la acreción o la dilución, y las sinergias de equilibrio son las que dejarían la operación con un BPA sin cambios.
Limitaciones: saldo de deuda constante durante el periodo, un único tipo impositivo para todos los ajustes y tablas de sensibilidad calculadas sobre el año 1.
Contenido del archivo
- 01PortadaSociedad, fecha, divisa, idioma, estado de los controles, índice, convenciones de color y aviso legal.
- 02HipótesisAdquirente, sociedad objetivo, transacción, financiación, sinergias año a año y asignación del precio.
- 03TransacciónPrecio de oferta, fuentes y usos, acciones emitidas, reparto del capital, diferencia de adquisición, PER.
- 04Pro formaResultados netos, ajustes antes y después de impuestos, BPA independiente y pro forma, acreción y punto de equilibrio.
- 05ResumenCifras clave y dos tablas de acreción en el año 1: prima × parte en acciones, prima × sinergias.
- 06ControlesCuatro controles de integridad contados como error, y tres alertas fuera del total.