Modelo LBO

Usos = VE de entrada + costes + tesorería mínima, financiada en la entrada. Cuatro tramos, cada uno como múltiplo del EBITDA de entrada; un apalancamiento nulo lo desactiva. Fondos propios = usos − deuda. El equipo directivo aporta el % introducido y el sponsor el resto.

Los intereses se calculan sobre los saldos iniciales. Senior A, senior B y mezzanine pagan en efectivo; el PIK se capitaliza. El impuesto recae sobre el resultado antes de impuestos positivo, con los intereses en efectivo y PIK deducidos, sin compensación de pérdidas. Flujo de caja libre = EBITDA − CAPEX − Δcapital circulante − impuesto − intereses en efectivo.

La senior A se amortiza linealmente (importe inicial / plazo). La tesorería por encima del mínimo × el % de sweep amortiza primero la senior A y después la senior B. Mezzanine y PIK permanecen en balance hasta la salida. Sin revolver: una tesorería por debajo del mínimo activa una alerta.

Fondos propios de salida = EBITDA del último año × múltiplo de salida − deuda neta. El equipo directivo recibe el % de capital introducido y el sponsor el resto: una parte superior a la invertida modela un sweet equity. TIR = MOIC^(1/periodo) − 1, sin flujos intermedios.

El puente (crecimiento del EBITDA, expansión del múltiplo, desapalancamiento, costes) se concilia con la plusvalía. Tabla de múltiplos: fórmula directa. Tabla apalancamiento × crecimiento: 25 trayectorias completas, tramos escalados, diferencial sumado al crecimiento de cada año.