DCF-Modell
KostenlosBewertet ein Unternehmen durch Diskontierung der freien Cashflows (FCFF) aus einem 3-Statement-Modell. Zwei Endwerte, dann die Überleitung vom EV zum Eigenkapital und zum Wert je Aktie.
- 9 Tabellenblätter
- 2 Sensitivitätsraster 5 × 5 auf den EV
- 5 Integritätskontrollen, 3 Warnungen
Methode
Die FCFF stammen aus den Abschlüssen des 3-Statement-Modells: NOPAT (EBIT × (1 − Ertragsteuersatz), auch bei negativem EBIT), plus Abschreibungen, plus CAPEX (negativ), plus Veränderung des NWC (Forderungen, Vorräte, Verbindlichkeiten). Zinsen fließen nicht in den Cashflow ein.
Die Cashflows werden mit dem WACC auf den Schluss des Basisjahres diskontiert. Die Periode beträgt t oder t − ½ bei Jahresmitte-Konvention (standardmäßig aktiviert). Der Diskontierungsfaktor ist 1 / (1 + WACC) hoch Periode.
Der Endwert wird bei beiden Methoden zum Ende des Jahres N diskontiert. Gordon-Wachstumsmodell: letzter FCFF × (1 + g) / (WACC − g). Exit-Multiple: letztes EBITDA × Multiple. Das implizite Multiple und das implizite Wachstum ermöglichen den Vergleich.
Überleitung zum Eigenkapital: EV abzüglich der Nettofinanzverschuldung aus der Bilanz des Basisjahres, abzüglich der Minderheitsanteile, abzüglich der schuldenähnlichen Rückstellungen. Der Wert je Aktie teilt das Eigenkapital durch die Anzahl der Aktien, beide in Tausend.
Zwei 5 × 5-Raster liefern den EV: WACC × ewige Wachstumsrate (Gordon-Wachstumsmodell) und WACC × Exit-Multiple. Der WACC muss im gesamten Raster über g bleiben, andernfalls werden die Annahmen abgelehnt. Die Steuer im 3-Statement-Modell kennt keinen Verlustvortrag.
Inhalt der Datei
- 01DeckblattUnternehmen, Datum, Währung, Sprache, Status der Kontrollen, Inhalt, Farbkonventionen und Haftungsausschluss.
- 02AnnahmenAnnahmen des 3-Statement-Modells, dazu WACC, ewige Wachstumsrate, Exit-Multiple, Jahresmitte, Minderheiten, Rückstellungen, Aktien, Schrittweiten.
- 03GuVVom Umsatz zum Jahresüberschuss: Rohertrag, EBITDA, EBIT, Zinsen, Steuern.
- 04BilanzAktiva, Passiva und Eigenkapital, einschließlich Basisjahr, mit der Differenzzeile Aktiva − Passiva.
- 05KapitalflussrechnungCashflows aus betrieblicher Tätigkeit, Investitions- und Finanzierungstätigkeit, liquide Mittel zu Beginn und am Ende, FCF.
- 06FinanzschuldenTilgungsdarlehen (Anfangsbestand, Tilgung, Endbestand, Zinsen) und Berechnung der Zinserträge auf liquide Mittel.
- 07DCFFCFF, Diskontierung, dann die beiden Methoden nebeneinander: Endwert, EV, Überleitung zum Eigenkapital, Wert je Aktie.
- 08ZusammenfassungEV, Eigenkapital und Wert je Aktie für jede Methode, dann die beiden Sensitivitätsraster des EV.
- 09KontrollenFünf Integritätskontrollen, darunter WACC > g, und drei Warnungen außerhalb der Summe.