Paper LBO

O EBITDA de entrada é o VN dos últimos 12 meses × a margem de EBITDA. A VE vale este EBITDA × o múltiplo de entrada; os custos são uma % da VE. A dívida é um múltiplo do EBITDA de entrada. Os capitais próprios do sponsor cobrem o resto das aplicações.

O VN cresce à taxa introduzida. EBITDA, depreciações e amortizações e CAPEX são % do VN; o aumento do fundo de maneio é uma % da variação do VN. Uma taxa única aplica-se à dívida de abertura: sem circularidade. O imposto incide sobre o resultado antes de impostos positivo, sem reporte de prejuízos fiscais.

Fluxo de caixa livre = resultado líquido + depreciações e amortizações − CAPEX − aumento do fundo de maneio. A sua parte positiva reembolsa a dívida, até ao limite do saldo. O excedente acumula-se em caixa, sem rendimento financeiro. Não há revolver: um fluxo negativo torna a caixa negativa, o que dispara um alerta.

VE de saída = EBITDA do último ano × múltiplo de saída. Capitais próprios à saída = VE − dívida líquida. MOIC = capitais próprios à saída / capitais próprios investidos; TIR = MOIC^(1/período) − 1, com um único fluxo à entrada e um único à saída, sem dividendo intercalar.

A ponte separa a mais-valia em crescimento do EBITDA, expansão do múltiplo, desalavancagem e custos; reconcilia-se exatamente com capitais próprios à saída − investidos. Nas grelhas, a dívida não depende dos múltiplos: cada célula é uma fórmula direta, sem tabela de dados.