Paper LBO

L'EBITDA all'ingresso è pari ai ricavi degli ultimi 12 mesi × il margine EBITDA. L'EV è pari a tale EBITDA × il multiplo di ingresso; i costi sono una % dell'EV. Il debito è un multiplo dell'EBITDA all'ingresso. Il capitale proprio dello sponsor copre il resto degli impieghi.

I ricavi crescono al tasso inserito. EBITDA, ammortamenti e CAPEX sono % dei ricavi; l'incremento del CCN è una % della variazione dei ricavi. Un tasso unico si applica al debito iniziale: nessuna circolarità. L'imposta si applica all'utile ante imposte se positivo, senza riporto delle perdite.

Flusso disponibile = utile netto + ammortamenti − CAPEX − incremento del CCN. La sua parte positiva rimborsa il debito, nel limite del saldo. L'eccedenza si accumula in liquidità, senza proventi finanziari. Non c'è revolver: un flusso negativo rende negative le disponibilità liquide, con conseguente segnalazione.

EV all'uscita = EBITDA dell'ultimo anno × multiplo di uscita. Capitale proprio all'uscita = EV − posizione finanziaria netta. MOIC = capitale proprio all'uscita / capitale proprio investito; IRR = MOIC^(1/durata) − 1, con un solo flusso all'ingresso e uno solo all'uscita, senza dividendi intermedi.

Il bridge scompone la plusvalenza in crescita dell'EBITDA, espansione del multiplo, riduzione del debito e costi; si riconcilia esattamente con capitale proprio all'uscita − investito. Nelle griglie il debito non dipende dai multipli: ogni cella è una formula diretta, senza tabella dati.